中國銀行業(yè)對外金融資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，外匯市場韌性穩(wěn)步提升
- 發(fā)布時間：2025-07-09 10:20:55
- 來源：中宏網(wǎng)
6月26日，國家外匯管理局公布2025年3月末中國銀行業(yè)對外金融資產(chǎn)負(fù)債數(shù)據(jù)，中國銀行業(yè)對外金融資產(chǎn)負(fù)債總量平衡，對外金融資產(chǎn)規(guī)模達(dá)16980億美元，對外負(fù)債為15118億美元，對外凈資產(chǎn)1862億美元的平衡格局持續(xù)鞏固凈債權(quán)國地位。其中人民幣凈負(fù)債3092億美元與外幣凈資產(chǎn)4954億美元形成的主動錯配設(shè)計(jì)，標(biāo)志著匯率風(fēng)險管理進(jìn)入制度性創(chuàng)新階段。在國際金融市場波動加大、地緣政治風(fēng)險上升的復(fù)雜環(huán)境下，對外資產(chǎn)負(fù)債幣種錯配形成的“緩沖器”作用、工具配置體現(xiàn)的“跨周期防波堤”效應(yīng)和部門分布構(gòu)建的“風(fēng)險傳染阻尼器”機(jī)制，清晰地揭示了中國外匯市場在多維度結(jié)構(gòu)上呈現(xiàn)的顯著韌性特質(zhì)，彰顯了外匯市場面對外部沖擊的適應(yīng)力與穩(wěn)定性。
中國銀行業(yè)對外資產(chǎn)負(fù)債的幣種配置結(jié)構(gòu)，構(gòu)成了應(yīng)對外匯市場波動的首道防線，彰顯出人民幣與外幣資產(chǎn)在風(fēng)險管控維度的非對稱平衡智慧。深度解析其凈資產(chǎn)幣種結(jié)構(gòu)，人民幣凈負(fù)債（3092億美元）與外幣凈資產(chǎn)（4954億美元）的并置格局，實(shí)為主動構(gòu)建的雙循環(huán)緩沖機(jī)制——當(dāng)人民幣貶值時，雖推高負(fù)債賬面規(guī)模，卻同時激發(fā)出口競爭優(yōu)勢，驅(qū)動經(jīng)濟(jì)基本面改善；而外幣凈資產(chǎn)則通過幣值重估形成自動補(bǔ)償效應(yīng)。尤為關(guān)鍵的是，跨境人民幣使用的持續(xù)深化，正在從結(jié)算規(guī)模擴(kuò)大、市場主體擴(kuò)容、支付效率提升和區(qū)塊鏈?zhǔn)綉?yīng)用等多維度，為幣種結(jié)構(gòu)韌性提供了堅(jiān)實(shí)的交易基礎(chǔ)與廣泛的市場基礎(chǔ)。
多元化工具結(jié)構(gòu)構(gòu)筑外匯市場韌性的第二重保障機(jī)制，其防波堤效應(yīng)通過差異化工具的協(xié)同作用顯著增強(qiáng)系統(tǒng)抗沖擊能力。中國銀行業(yè)對外金融資產(chǎn)呈現(xiàn)“貸款主導(dǎo)、債券輔助、股權(quán)補(bǔ)充”的優(yōu)化配置格局。存貸款資產(chǎn)的高占比（60%）提供了“壓艙石”般的穩(wěn)定收益基礎(chǔ)，債券資產(chǎn)的適度配置（26%）兼顧了流動性調(diào)節(jié)器與市場收益信心錨定的功能，股權(quán)等其他資產(chǎn)的戰(zhàn)略性配置（14%）為資產(chǎn)組合提供長期增長潛力與風(fēng)險分散功能。中國銀行業(yè)對外負(fù)債呈現(xiàn)“存貸款基礎(chǔ)穩(wěn)固、債券流動緩沖、股權(quán)長效支撐”的優(yōu)化結(jié)構(gòu)，負(fù)債端工具結(jié)構(gòu)的均衡配置與資產(chǎn)端形成了期限結(jié)構(gòu)對沖、資本屬性互補(bǔ)、貨幣創(chuàng)造聯(lián)動的戰(zhàn)略互補(bǔ)型雙層防御體系，托舉中國外匯市場呈現(xiàn)獨(dú)特的“低波動、高彈性”運(yùn)行特征。
中國銀行業(yè)對外資產(chǎn)負(fù)債的部門分布架構(gòu)，構(gòu)建了抵御系統(tǒng)性風(fēng)險的第三重韌性屏障，通過非銀行資本主導(dǎo)模式擔(dān)當(dāng)跨境資金流動的“結(jié)構(gòu)阻尼器”職能。我國對外金融資產(chǎn)配置中，境外銀行部門占比49%（8368億美元）與非銀行部門占比51%（8613億美元）形成均衡態(tài)勢；負(fù)債端則呈現(xiàn)更顯著的非銀行主導(dǎo)特征——境外非銀行部門資金來源占比高達(dá)58%（8747億美元），遠(yuǎn)超銀行部門的42%（6372億美元）。該種“資產(chǎn)端雙元平衡、負(fù)債端非銀主導(dǎo)”的結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)，從根源上削弱了金融風(fēng)險跨市場傳染的通道，其穩(wěn)定器功能通過實(shí)體錨定機(jī)制、資本屬性分層、渠道多元化三大機(jī)制有效發(fā)揮，有利于實(shí)現(xiàn)切斷金融空轉(zhuǎn)風(fēng)險、構(gòu)建流動性防火墻、瓦解單一依賴脆弱性的戰(zhàn)略目標(biāo)。
綜上所述，中國外匯市場已形成“多層次、自適應(yīng)的韌性結(jié)構(gòu)”，且其并非單一政策的結(jié)果，而是幣種配置、工具選擇、部門分布與政策支撐協(xié)同作用的產(chǎn)物。在幣種配置方面，“人民幣凈負(fù)債+外幣凈資產(chǎn)”的特殊結(jié)構(gòu)形成了天然匯率波動緩沖墊；在工具選擇方面，“存貸款主導(dǎo)、債券輔助、股權(quán)補(bǔ)充”的配置模式兼顧了安全性與收益性；在部門分布方面，銀行與非銀行部門的均衡配置有效降低了系統(tǒng)性風(fēng)險；在政策支撐方面，我國充足的外匯儲備與不斷完善的市場機(jī)制為市場平穩(wěn)運(yùn)行提供了制度保障。
展望未來，盡管全球金融市場仍面臨地緣政治沖突、主要央行政策轉(zhuǎn)向等不確定性因素，但結(jié)構(gòu)性優(yōu)勢構(gòu)筑的中國外匯市場的韌性長城將提供強(qiáng)大的抵御力。隨著人民幣國際化進(jìn)程深化、跨境投融資渠道拓寬、市場主體風(fēng)險管理能力提升，中國外匯市場有望在復(fù)雜多變的環(huán)境中繼續(xù)保持基本穩(wěn)定，為經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展提供堅(jiān)實(shí)支撐。（作者：何青，中國人民大學(xué)長江經(jīng)濟(jì)帶研究院高級研究員；梁柏林，天津財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院教師。本文系中國人民大學(xué)科學(xué)研究基金［中央高校基本科研業(yè)務(wù)費(fèi)專項(xiàng)資金資助］項(xiàng)目成果［24XNN005］的階段性成果。）